资金面解析：机构与北向资金双轮驱动。

4月17日，云南锗业以62元涨停价收盘，成交额突破61亿元，换手率达15.39%，主力资金单日净流入14亿元，其中机构席位与北向资金合计持仓超3.48亿元。值得注意的是，近3个月股价累计涨幅达234.95%，两融余额从16亿元攀升至23亿元，显示资金对其战略价值的深度认可。

资金强势介入的逻辑在于，锗作为全球稀缺资源，中国控制70%产量并收紧出口配额，而云南锗业是国内唯一实现"矿产-提纯-晶圆"全产业链布局的企业。行业逻辑：供需缺口推动战略价值。

重估：锗价自2023年以来上涨460%，当前供需缺口达全球产量的20%。需求端，低轨卫星组网和AI光模块爆发推动红外光学占需求35%，光纤通信30%等领域快速增长。供给端因矿产伴生特性扩产周期长达8年。云南锗业手握728吨锗储量占全球8%，其6英寸锗晶圆市占率超70%。磷化铟半导体材料已通过头部厂商认证，直接受益于国产替代浪潮。

机构预测2026年全球锗需求增速16.4%，而供给增速不足5%，缺口将持续扩大。核心竞争力与业绩拐点：公司通过主导70%行业标准建立技术壁垒，高纯锗提纯技术国际领先。2025年虽受原料成本拖累净利润，但2026年Q1已实现扭亏。机构预测全年净利润达4亿元，对应PE将回落至合理区间。当前主力产品光伏级锗晶片毛利率超45%，正在扩建的80吨产能将进一步巩固龙头地位。

风险提示与市场展望：短期需关注63-65元压力位突破情况，中长期则需跟踪锗价波动对利润的影响。但考虑到军工、航天等下游需求刚性，以及公司在6G光模块材料的先发优势，西南证券给予72.5元目标价，较现价仍有20%以上空间。